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Weltwirtschaft nach sechs Monaten Handelskrieg: Stark, über den Erwartungen
Als US-Präsident Donald Trump vor sechs Monaten mit beispielloser Aggressivität einen Handelskrieg ausrief, erwartete die Wirtschaftswelt einen schweren Schock. Die Finanzmärkte prognostizierten eine tiefe Rezession, das Verbrauchervertrauen in den USA sank drastisch, und mehrere Echtzeitindikatoren warnten vor einer bevorstehenden Konjunkturabschwächung. Doch heute, trotz anhaltender Spannungen mit China, sind die vorhergesagten katastrophalen Folgen ausgeblieben.
Einem Konjunkturindikator von Goldman Sachs zufolge wächst die Weltwirtschaft nach einem Einbruch im Frühjahr wieder mit einer Geschwindigkeit, die mit der vor Trumps Handelsoffensive vergleichbar ist. Der globale Einkaufsmanagerindex (PMI) von JPMorgan, ein Schnellindikator für die Konjunktur, erreichte im August ein 14-Monats-Hoch. Eine weitere Schätzung der Federal Reserve in Atlanta zeigt, dass das US-BIP im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 3,9 % gewachsen ist – eine starke Leistung, auch wenn das vierte Quartal voraussichtlich schwächer ausfallen wird. Unter den OECD-Ländern befindet sich derzeit nur Finnland in einer Rezession; Anfang 2023 waren es acht Länder. Die globalen Wachstumserwartungen für 2025 haben sich von 2,2 % im April auf heute 2,6 % verbessert und liegen damit wieder auf dem Niveau vom Jahresbeginn.
Diese wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit ist teilweise darauf zurückzuführen, dass Trumps Handelskrieg weniger schwerwiegend ausfiel als zunächst angenommen. Im April sahen die neuen Maßnahmen effektive Zölle von bis zu 28 Prozent vor. Nach einigen Rücknahmen liegen Importe heute im Durchschnitt bei knapp über 10 Prozent. Zudem hat eine aggressive Fiskalpolitik, insbesondere in den USA, die Gesamtnachfrage gestärkt. Diese günstigen Bedingungen könnten jedoch nicht von Dauer sein: Trump könnte jederzeit neue Zölle verhängen, und viele Regierungen werden voraussichtlich mit dem Abbau ihrer Haushaltsdefizite beginnen.
Trotzdem bleiben die Finanzmärkte optimistisch. Nach einem Jahreswachstum von 7 Prozent im zweiten Quartal wird für das dritte Quartal mit positiven Unternehmensberichten gerechnet. Der MSCI ACWI Index, der die globalen Aktienmärkte abbildet, notiert auf Rekordniveau. „Zyklische“ Unternehmen, die alltägliche Konsumgüter wie Fahrzeuge oder Baumaschinen anbieten, schneiden besser ab als „defensive“ – ein typisches Signal für wirtschaftliches Wachstum.
Auch viele Sorgen um die Weltwirtschaft scheinen verhaltener, als sie zunächst erscheinen. Eine Befürchtung ist, dass Investitionen in künstliche Intelligenz – insbesondere in Rechenzentren – die Wirtschaft nur noch am Laufen halten und ein Zusammenbruch dieser Technologie verheerende Folgen hätte. Diese Stimmung ist in den USA am stärksten verbreitet, wo Investitionen in Computer-Hardware und -Software im vergangenen Jahr 40 % des BIP-Wachstums ausmachten. Daten zeigen jedoch, dass mindestens zwei Drittel dieser Investitionen nichts mit KI zu tun haben. Und außerhalb der USA gibt es keine Hinweise darauf, dass die Technologie das Wirtschaftswachstum ankurbelt.
Die zweite Sorge betrifft die Beschäftigung. In den USA hat sich das Beschäftigungswachstum verlangsamt. Der kommende Arbeitsmarktbericht, der aufgrund des Regierungsstillstands ausgesetzt wurde, könnte ein nahezu null Wachstum ausweisen. Manche führen dies auf die Auswirkungen der KI zurück, doch eine neue Studie des Yale Budget Lab stellt fest, dass es seit dem Aufkommen von ChatGPT keine erkennbaren Störungen auf dem Arbeitsmarkt gegeben hat. In anderen OECD-Ländern bleibt die Beschäftigungslage stabil: Allein im ersten Halbjahr wurden drei Millionen Arbeitsplätze geschaffen.
Die dritte Sorge betrifft das Verbrauchervertrauen. In den USA hat es sich von den Tiefstständen im April und Mai erholt, liegt aber noch immer deutlich unter dem Niveau vor der Pandemie. Weltweit ist die Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik nach wie vor hoch, und die Google-Suchanfragen nach dem Wort „Zölle“ sind weiterhin hoch – ein Zeichen dafür, dass Trumps Politik die öffentliche Wahrnehmung noch immer beeinflusst. Einige warnten, ein Absturz der Tech-Börsen würde die Lage verschlimmern, doch sechs Monate nach Beginn der Offensive zeigt sich die Weltwirtschaft überraschend krisenresistent. / Adaptiert aus „Pamphlet“ von „The Economist“
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